說起亞錦科技，大多數人可能不太了解，但你肯定聽過有聚能環的南孚電池，電力更持久，一節更比六節強的南孚電池廣告。而亞錦科技就是南孚電

說起亞錦科技，大多數人可能不太了解，但你肯定聽過“有聚能環的南孚電池，電力更持久，一節更比六節強”的南孚電池廣告。而亞錦科技就是南孚電池的母公司，持有南孚電池74%的股權。此前心系上市的南孚電池因為種種原因未能如愿，后來成功借殼亞錦科技登陸新三板，業績不佳的亞錦科技起死回生，或許亞錦科技背后的實控人不甘于只在新三板，這次又看向了鵬博士.....

3月5日，亞錦科技宣布擬對外投資,投資標的為鵬博實業，擬增資的15億元中,6.67億元作為鵬博實業新增注冊資本，剩余8.33億元計入鵬博實業的資本公積。增資完成后,亞錦科技將持有鵬博實業40%的股權,成為其第二大股東。而其此次入股的鵬博實業，正是鵬博士的第一大股東。一次看似“普通”的增資卻讓復牌后的鵬博士公司股價兩度漲停，原因指向亞錦科技背后的實控人身份，公開資料顯示，亞錦科技法定代表人為焦樹閣，而焦樹閣正是鼎輝投資總裁焦震。

鼎輝對南孚電池可謂給予情意綿綿，最近一次2014年從寶潔手中買回了11年前賣掉的南孚電池，并將運作進新三板亞棉科技謀求退出，而新三板顯然不是一個能退出的地方，這一次，又瞄向了主板的鵬博士(600804)。

大名鼎鼎的鼎輝，不僅在中國有著豐厚的投資業績，也有著與其業績同樣炫目的緋聞——王功權的私奔著實曾讓人感慨這個行業既多金又多情，而另一人物焦震也曾傳出緋聞。

最近5年，鼎暉已大不如前，投資業績差強人意。隨之而來的是，高管另起爐灶的傳言甚囂塵上，這其中就有焦震的身影。而原先鼎輝控股的亞錦科技，在變更實控人后，公司實際控制人由吳尚志、焦樹閣兩人變更為焦樹閣一人，也就意味亞錦科技由鼎輝控股變成了焦樹閣控股的公司，此舉似乎坐實了高管另尋它路的傳聞。

這次亞錦科技投資鵬博士，有市場人士質疑此舉系為子公司南孚電池借殼上市做準備。通過鼎輝以往投資可以發現，入股上市公司大股東來間接投資上市公司是其慣用手法，而焦樹閣顯然深諳此道。

利用新三板實現杠桿收購交易的完美退出

在公布投資計劃的同時，亞錦科技公布了本次投資款來源，其擬向金融機構申請貸款15億元，并以自身持有的子公司福建南平南孚電池有限公司(本文稱：南孚電池)74%股權為該筆貸款提供質押擔保。

有意思的是，當初以15億元攬入南孚電池僅14%股權的亞錦科技，這次卻質押了全部74%的股份，只為了貸出15億元貸款投資鵬博實業。鼎輝焦震曾說過一句話：“別把投資高雅化，就是個做買賣的。”這也是為什么在收回南孚電池后的一片叫好聲中，又迅速套現走人，整個過程行云流水。

南孚電池可謂命途多舛，早該上市的南孚因其頻頻易主沒能如愿，在香港主板上市，股東在三年內不發生重大變化的要求，因此，香港上市也就一直未能如愿。1999年，鼎暉投資聯合多家機構獲得南孚電池69%的股份。此時，大豐電器也是南孚電池股東。2003年，鼎輝又與外資股東以一億美元的價格，將所持中國電池72%的股份出售給美國吉列，凈賺5800萬美元。之后，吉列自顧不暇之際又將南孚電池賣給美國寶潔。直到2007年，鼎暉收購大豐電器并進而持有南孚電池部分股權，大豐電器主要從事各類電池及電池配件的技術咨詢。

最后在2014年，鼎暉從寶潔公司手中收購南孚電池78.775%的股份，整個交易價格近6億美元。6億美元，約合36億元，其實相當于鼎暉一年投資總額的一半。截至2015年6月，鼎暉通過大豐電器、CDH GIANT持有南孚電池84.31%股權。時隔11年之后，鼎暉投資把自己親手賣出去的南孚電池從寶潔手中買了回來。

鼎輝在資本市場玩得很溜，鼎輝對外宣稱收購南孚電池用了6億美金，但其實自己只出了2億美元，從中國銀行貸款獲得3.8億元。當時鼎暉把新三板當做退出通道之一，將PE階段投資項目推上新三板，使用新三板實現杠桿收購交易的退出。鼎輝收回南孚電池后，將其裝入ST亞錦科技的殼子登陸新三板上市，在亞錦科技宣布完成重組后第5天，亞錦科技宣布新一輪的定增融資計劃，擬發行股票不超過18億股，融資金額不超過45億人民幣。

根據市場上流傳的增發材料，這筆融資的一部分將用于購買CDH GIANT持有的24.306%南孚電池股權，償還中國銀行的本金和利息，在此之后，上市公司將持有南孚電池84.306%的股權。

以定增價2.5計算，鼎暉將從中套現27億人民幣。而當時鼎暉獲得78.78%股權自己本身只花了6億美元，約合人民幣36億人民幣。到此，由鼎輝美元基金投資的南孚電池通過新三板，開始逐步收回成本。

高管公司之外另起爐灶

但奇怪的是，不知何時老板自己出來接了盤，南孚電池竟從鼎輝美元基金轉到了鼎輝焦震個人頭上，接盤的時間方式皆一無所知。直到2017年5月23日，亞錦科技發布了一則變更公告，原實際控制人吳尚志、焦樹閣間接持有公司70.39%的股權，本次交易后，公司實際控制變更為焦樹閣一人，焦樹閣同時擔任公司董事長、總經理、法定代表人。自此才知道，南孚電池的實控人變成了焦樹閣，中間的轉移過程出現斷層，網上也沒有公布相關的信息。

這中間究竟有何操作?因美元基金較為閉塞，信息公開度不夠，我們難以查實。但值得注意的是，鼎輝焦震曾涉嫌在公司之外另起爐灶。早在2009年，作為鼎暉投資執行總裁焦震曾因參與重組雙匯發展，被傳出其配偶利用消息炒作雙匯的股票，從中謀取利益。

在VC創始人王功權的出走后，以及其他對手的崛起，鼎輝高管及其核心成員開始逐漸為自己提早做打算。而作為鼎輝投資總裁的焦震從公司美元基金手中接過南孚電池的盤子，其動機不免讓人懷疑。

而這次亞錦科技不惜質押南孚電池74%的股權，獲取鵬博士40%的股權，成為其第二大股東，可見其決心。但不得忽視的是，如今的新三板市場面臨著新增掛牌企業減少、申請摘牌企業增多、市場活躍不足的問題。所以焦震此舉被質疑借殼鵬博士上市，復刻鼎輝用南孚電池借殼亞錦科技套現走人的套路。

對于這次投資，亞錦科技的解釋是幫助鵬博士擴充實業資本，協助其業務。然而，入股上市公司大股東來間接投資上市公司是鼎輝及焦震的慣用手法。資本運作路徑圖如下：低價改制上市公司控股股東—協助其培育業務—從上市公司轉移資源和利潤—做大控股股東資產后通過定增注入上市公司—上市公司釋放業績、股價上漲—PE和管理層套現走人。

但如今想通過資本運作套現走人恐沒有以前那么容易了，值得注意的是，2017年減持新規確填補規則漏洞，新增針對大宗交易方式減持條款，避免大股東的“過橋減持”，這意味著定增上位后再通過二級市場增持等逼宮，若并沒獲得掌控權，今后退出也難了。

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